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中国企業の対外債務、人民元に一段の下落圧力




 【北京】ドルが上昇基調にある中、中国は人民元の急落防止に取り組んでいるところだ。しかし、国有銀行や航空会社をはじめとする中国企業が積み上げた対外債務が、人民元にとってさらなる下落圧力となっている。

 ドルが16通貨に対して14年ぶりの高値をつけるなか、人民元はこの3カ月間に対ドルで4%下落。予想を上回る下落ペースを背景に、中国の法人や個人は人民元を手放す動きを強めている。

 中国人民銀行(中央銀行)や関係当局は人民元の下支えを図るため、企業や個人の対外投資の管理を強化している。銀行には年明け早々、個人による外貨購入にさらに目を光らせるよう命令が下った。

 人民元は自由に取引されていないとはいえ、中国が人民元をどう扱うかは国際的な懸念事項だ。1年半近く前に実施された突然の人民元の切り下げで世界市場には衝撃が走り、中国の一般世帯や法人の信頼感が損なわれた。

 エコノミストや当局者は、大規模なドル建て債務を抱える中国企業の存在が管理強化の背景になっていると指摘。こうした企業は大半の収益を国内事業から得ており、人民元の下落によりドル建て債務の返済負担が増している。このため返済を早める動きが強まり、人民元安に拍車がかかりかねない。

 人民銀行は企業が抱える対外債務の内訳を公表していないものの、エコノミストやアナリストは債務の半分以上がドル建てとみている。



 公式データによると、中国企業の対外債務は2016年の第2四半期から第3四半期にかけて4%(477億ドル=約5兆6000億円)増の1兆2000億ドルに達した。外国から調達した多額の資金で資本基盤を補充する傾向にある国有銀行が増加分の38%を占めている。

 企業の財務報告書やアナリストによると、国有銀行に加え、不動産開発業者や航空会社、インフラ整備の資金供与を担う地方政府系の企業なども対外債務を抱えている。中国の三大航空――中国国際航空、中国東方航空、中国南方航空――はこの1年間に対外債務の軽減を図ってきたものの、いまだに数十億ドル規模の債務を抱えている。

 中国経済が失速するなか、人民銀行は輸出業者に有利で市場動向をより的確に反映した人民元安を望んでいるが、その半面、打撃をもたらすような混乱を避けるために下落ペースを管理したい意向でもある。

 人民銀行のシニアアドバイザー、盛松成(シェン・ソンチェン)氏は「短期的な対外債務の大半はビジネスセクターに集中している」とし、「人民元の一方的な下落予想は期限前の債務返済を狙った企業による外国通貨の購入につながる可能性があり、人民元安の見通しが一段と強まりかねない」と話す。

 盛氏は、人民元安と資金の国外流出の間で負のスパイラルが発生する可能性があるため、人民元の安定化が喫緊の課題だと指摘する。

 人民元は2016年に対ドルで7%近く下落。これは15年の下落幅の約2倍だ。アナリストや投資家の中には、向こう数週間のうちに心理的に重要な1ドル=7元の水準を割り込むと予想する向きもある。



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