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アリババ、非中核事業での成功が不可欠



――WSJの人気コラム「ハード・オン・ザ・ストリート」

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 中国電子商取引最大手の阿里巴巴集団(アリババグループ)が24日発表した2016年10-12月期(第3四半期)決算は、純利益が過去4四半期で最高となるなど、またもや絶好調だった。発表を受け、アリババの株価は2%上昇し、再び100ドルの大台に乗せた。


 アリババにとっての問題は、アナリスト予想を上回る前年同期比54%の増収を果たしたにもかかわらず、株価が依然として昨年秋や14年の新規株式公開(IPO)後の水準を下回っていることだ。中核事業である中国電子商取引部門以外で大きな利益を上げられることをまだ証明できていないことが株価低迷の一因だ。

 大規模なセールが実施される11月11日の「独身の日」(光棍節、中国版ブラックフライデー)の売上高が過去最高となったことが、記録的な増益を達成した大きな理由の一つだ。だが、サイト上での1ドルの取引につき同社がどれだけの利益を得られるかを示す比率も恐らく上昇したはずだ。大きな収入源の一つはサイトからの広告収入だった。

 アリババは昨年、東南アジアの電子商事業の新興企業ラザダ・グループの過半数株を取得するなど、数々の買収を手掛けたが、これも売上高の増加に寄与した。もっとも、中核の中国電子商取引部門の売上高が42%増加し、アナリスト予想を軽く上回ったことが大きい。アリババは16年度(16年4月~17年3月)通期の予想売上高伸び率を48%から53%に引き上げた。

 米国会計基準に基づく1株当たり利益(EPS)は32%増。アナリストらは横ばいを予想していた。

 とはいえ、非中核事業の拡大を目指す多角化戦略はまだ奏功していない。買収したラザダ・グループの売上高を加えても、海外電子商取引部門の売上高は会社全体の7%にすぎない。

 デジタルメディア部門は、オリジナルコンテンツ制作への投資が増える中で損失が拡大している。中国のオンラインビデオ市場は競争が激しい。バーンスタインは同部門の損失が今後さらに増えるとみている。従って、向こう数四半期、特に「独身の日」の押し上げに頼れない四半期は、同部門が引き続き足かせとなるだろう。

 クラウド部門は予想通り、売上高が2倍以上に増加した。だが、市場シェア獲得を狙って大幅な値下げを行ったため、10-12月期もやはり赤字だった。物流子会社の菜鳥網絡など、その他の投資もまだ利益が出ていない。

 アリババの蔡崇信(ジョセフ・ツァイ)副会長は電話での決算説明会で、自社事業に大きな悪影響を及ぼしかねない技術が現れやしないか「常にびくびくしている」と語った。副会長がそう感じるのも当然だろう。アリババは依然として一つの事業だけに依存しているからだ。うまく多角化を進められることが証明できるまで、アリババ株の上昇は難しいだろう。
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