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米自動車ローン市場に崩壊の兆し、重い急拡大の代償




――WSJの人気コラム「ハード・オン・ザ・ストリート」

***

 米国の自動車ローン市場は前回の金融危機後も比較的順調に推移した。だが、今は崩壊に向かっている恐れがある。

 2008年の住宅バブル崩壊後、米金融機関は経済的に厳しい借り手が自動車ローンよりも先に住宅ローンのデフォルト(債務不履行)に陥る傾向があることに気づいた。仕事に行くために車が必要であり、一度手放したら買い戻す余裕がないことが主な理由だった。

 それに気づいた多くの金融機関はその後、自動車ローンの融資基準を緩和した。これに自動車販売ブームが重なり、自動車ローンはここ数年で大きな伸びを見せた。

 現在はそのつけが回り、自動車ローンのデフォルトが全米で増加している。さらに気がかりなことがセントルイス地区連銀の報告で浮き彫りとなった。それによると、南部の一部都市では自動車ローンの深刻な延滞がグレートリセッション(大不況)後と同水準に達している。

 調査対象地域はセントルイス、ケンタッキー州ルイビル、テネシー州メンフィス、アーカンソー州リトルロック。この4つの地域全てで深刻な延滞(一部債務の返済が90日以上遅延)が増加しているという。

 所得水準が比較的低く、サブプライム(信用力の低い個人向け)自動車ローンが多いメンフィスとリトルロックでは特に気がかりな傾向が見られた。メンフィスでは、深刻な延滞率が2016年10-12月期に6%となり、前年同期の4.8%から上昇したが、10年10-12月期につけた7.2%のピークはまだ下回っている。リトルロックではこの比率が4.3%へ上昇、10年のピークである3.9%を上回った。

 2010年とは違い、今は景気や雇用が全国的にしっかりしているため、これらの数字は特に懸念される。つまり景気が大幅に減速すれば、自動車ローンのデフォルトは著しく増加する恐れがあるということだ。

 少なくとも投資家に関する限り、前回の金融危機と大きく違うのは、ダメージが伝統的な銀行だけにとどまらない恐れがある点だ。セントルイス地区連銀のシニアアナリスト、ローウェル・リケッツ氏によると、報告が対象としているローンの大部分は、銀行や信用組合ではなく、ディーラーや自動車メーカーの金融子会社など自動車金融専門業者が組成したものだった。

 自動車ローンに関してはここ数カ月にわたって悲観的な統計が相次いでいる。ムーディーズは今週のリポートで、米国の自動車販売は頭打ちになり、自動車ローン市場は新たな競争圧力にさらされるとの見通しを示した。また、ローン残高が車両時価を上回る自動車の下取りが過去最高に達していると指摘した。

 自動車メーカーを含む自動車金融業者は金融危機以降、スムーズなドライブを楽しんできたが、ここへ来て揺れが大きくなってきた。投資家はシートベルトをしっかり締めた方がいい。

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