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新興国市場、ハイテク株主導の時代に



 新興国の株式指数はコモディティー(商品)価格の動きに合わせて変動してきた。だが最近はインターネット関連のテクノロジー企業によって左右される傾向が強まっている。



 その最たる例が中国だ。 フェイスブック やグーグルの親会社アルファベットのような銘柄を選好してきたテクノロジー株に強気な投資家が、今は電子商取引最大手、 阿里巴巴集団 (アリババグループ)、同業の テンセント・ホールディングス を盛んにはやし立てている。業績好調が追い風となり1-3月にアリババは23.6%、テンセントは18.9%、それぞれ値上がりした。

 情報テクノロジー企業の株式が時価総額の44.2%を占めるナスダック総合指数がテク銘柄のバロメーターとみなされているが、今ではMSCIチャイナ・インデックスもそう呼んでよいかもしれない。同指数は年初から14.3%上昇している。


 主に香港やニューヨークなど海外に上場された銘柄で構成されているMSCIチャイナ・インデックスが、ナスダック総合指数の9.9%上昇を上回る伸びとなっている。



 2015年11月の規則変更によって、以前は10%強だったMSCIチャイナ・インデックスに占めるテクノロジー株のウエイトが、今では32.5%と最大になった。香港以外で上場されたアリババや検索エンジン大手の 百度(バイドゥ) のような銘柄も同指数に含められるようになった。

 MSCI指数に含まれるテクノロジー株の重要性が増していることは、まさに現在の中国で起きていることを反映している、と中国に焦点を絞った上場投資信託(ETF)を提供するクレーンシェアーズのブレンダン・エイハーン最高投資責任者(CIO)は指摘する。以前の中国経済は製造業や不動産が中心だったが、今は上海総合指数に含まれないインターネットやヘルスケア企業などいわゆる「ニューエコノミー」にけん引されていると話す。

 中国ほど顕著ではないが、こうした現象は他の新興国でも起きている。 MSCIエマージング ・マーケット・インデックスは23.9%がテク株で、金融株に次ぐ比率を占めている。2015年より前は17.5%で製造業、通信業、公益株よりも下だった。こうした銘柄は今年の新興国株のラリーでは出遅れている。

 確かにコモディティー関連株のように、昔ながらの新興国株式での主要銘柄も上昇している。またトルコ、ポーランド、香港などテクノロジー株との関連が相対的に低い国・地域の指数も上昇している。

 ただ中国のハイテク業界の決算が予想以上によかったことが、先進国株に比べ中国株が上昇したことの大きな要因となっている。S&Pグローバル・マーケット・インテリジェンスのデータによると、時価総額が世界で2000億ドルを超える企業の中で過去1年で売上高を40%以上拡大した企業は世界でわずか3社。そのうちの2社がテンセントとアリババ。この2社がMSCIチャイナの23.1%を占めている。もう1社はフェイスブックだ。

 アリババは過去3四半期連続で決算が予想を上回り市場を驚かせた。直近の昨年第4四半期の純利益は37%増だった。


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