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中国平安保険:決算後に株価3連騰、 好業績と大幅増配を好感




 足元の香港マーケットで、中国平安保険(2318/HK)の株価が連日で年初来高値を更新している。先週17日の引け後、増益決算と大幅増配を発表したことが買い手がかり。本日(22日)は前日比4.2%高の63.20香港ドルと3日続伸し、決算後3営業日で累計6.5%の値上がり率を記録した。好決算を受け、証券ブローカー各社も軒並み強気のスタンス。一部では、「大幅な増配がポジティブサプライズになった」との指摘も見られた。以下、決算の概要を確認した上で、ブローカー各社の最新レーティング動向を紹介する。

17年6月中間期の業績は、一般企業の売上高に相当する経常収益が前年同期比23.4%増の5031億4300万人民元、純利益が6.5%増の434億2700万人民元と堅調な結果。主力の保険事業が安定成長を維持した。中でも生保(健康保険を含む)事業の新契約価値(期中に獲得した新契約の価値)が46.2%増の385億5100万人民元と大きく膨らみ、市場予想(40%増)を上回るペースで拡大している。



1株当たり0.50人民元の中間配当を実施する。前年同期(0.20人民元)の2.5倍に膨らみ、配当性向は9→21%へと大きく引き上げられた。

部門別では、生保事業の収入保険料が37.5%増の2377億500万人民元と高い伸び。うち主力子会社の平安寿険は、国内シェアが11.5→12.7%(↑1.2ポイント)に拡大し、国内2位の座を維持している。代理店などの営業人員が増え、販売網が強化された。損保事業も好調で、収入保険料は23.5%増の1035億2700万人民元に拡大。国内シェアは18.1→19.6%(↑1.5ポイント)に上向き、こちらも国内2位を確保している。うち主力の自動車保険で収入保険料が13.6%増の802億6000万人民元に伸び、シェアが21.5→22.3%(↑0.8ポイント)に上昇した。




このほか、保険会社の企業価値を示すエンベディッド・バリュー(EV)は前年末比15.9%増の7391億4400万人民元に伸長。支払い余力を示すソルベンシー・マージン比率は、会社全体で210.0→211.1%(↑1.1ポイント)と高水準を維持した。
<目標株価引き上げ相次ぐ>

好決算と大幅増配を受け、証券ブローカーは軒並み強気スタンスを継続。目標株価を引き上げる動きも目立つ。例えばシティグループは、目標株価を68.00→72.00香港ドルに引き上げ、「買い」のレーティングを継続。17年6月中間期の新契約価値、EVともにシティの予想を上回ったと指摘したほか、「大幅増配がポジティブサプライズになった」との見方を示している。

BOAメリルリンチは業績の上振れを理由に、17~18年の予想純利益を3%、7%ずつ増額修正。目標株価も72.00→73.29香港ドルに引き上げ、投資判断の「買い」を継続している。商品ポートフォリオのうち、利幅の大きい長期貯蓄型、保障重視型の比率が高くなっている点を評価。さらに、インターネットを通じた契約が増えていることも、コストパフォーマンスの向上につながると指摘した。




業績の安定感が強い中、株価の先高期待も大きい。JPモルガン・チェースは主要ブローカーで唯一、100香港ドルの大台突破を予想。「良好なファンダメンタルズを手がかりに、平安保険の株価が今年、ハンセン指数をアウトパフォームする」と分析している。




【会社概要】

保険グループ中国2位。民営ではトップ。個人顧客は1億4328万人に上る(17年6月末)。生保業務を主力とするが、損保業務の比率も高く、ともに国内2位(首位は生保が人寿保険、損保が人民財産保険、いずれも国有企業)。銀行・証券業務なども手がけ、経営陣の指向する「バランスの取れた金融コングロマリット」への転身が進む。13年2月、筆頭株主のHSBC(5/HK)が保有する平安保険株すべてをタイCPグループに売却した。



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