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米銀行のメッセージ、「景気拡大はもう終わり」



――WSJの人気コラム「ハード・オン・ザ・ストリート」

*** 

 米国の景気拡大は終盤に入りつつある。銀行部門の状況を見れば分かるだろう。


 貯蓄や投資、支出の重要な波及経路であるため、銀行部門には経済全体の健全性を計る基準として注目する必要がある。最近の銀行部門の動向は、景気拡大局面の終盤で予想されるようなものとなっている。

 最も顕著なのは、過去数年にわたり堅調だった米国の銀行による融資の伸びが明らかに鈍化しつつあることだ。米連邦預金保険公社(FDIC)が発表した四半期報告書によると、6月末現在の銀行など加盟の金融機関全体の融資とリースの残高は、前年同期比わずか3.7%の増加にとどまった。3四半期連続で伸びが減速し、2016年の伸びと比較すると6.7%減少している。




 FDICのマーティン・グルンバーグ総裁は発表文で、この伸びの減速と米国の景気拡大局面が9年目に入っているという事実には関連があるとの見解を明らかにした。だが、これは単なる一つの兆候にとどまらない。融資の伸びが鈍化すれば、企業の設備投資や個人消費の資金が減少し、今後の経済活動を圧迫する可能性がある。

 融資が好調だった時期を過ぎると、債務残高が増加し返済期限が到来する中でデフォルト(債務不履行)が見られ始めるというのも典型的なパターンだ。少なくとも消費者の間では、すでにデフォルトが始まっている。FDIC によると、4-6月期のクレジットカード貸し倒れ率は24.5%上昇し、7四半期連続での悪化となった。一方、商業向けや産業向けローンの貸し倒れ率は9.7%低下した。これはおそらくエネルギー業界の回復によるものだろう。

 このような逆風にもかかわらず、銀行部門自体は業績を伸ばしている。FDICに加盟している約5800の銀行と貯蓄機関の4-6月期純利益は、前年同期比10.7%増の483億ドル(約5兆2800億円)となった。金利引き上げが主な増益要因だ。銀行のローン金利が直ちに引き上げられる一方、預金金利の引き上げは遅れるため、預貸金利ざやが拡大している。

 金利上昇は銀行業界にとって好材料である一方、景気拡大が終盤を迎えていることを示しており、景気減速の引き金にもなり得るものである。

 このようなクレジットサイクルが終盤を迎えている兆候が見られたからといって、リセッション(景気後退)が迫っていると考える必要はないが、景気減速の兆候が他にも現れているかを見極める時期に来ているのは確かだ。

 よく言われるように、景気拡大は長く続いたからといって終るものではないが、永遠に続くものでもないのだ。

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