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ビットコインとは? あなたの考えるようなものにあらず




――筆者のジェームズ・マッキントッシュはWSJ市場担当シニアコラムニスト

***

 ビットコインの価値は史上どの資産よりも急速な上昇を遂げてきたと思われても無理はない。その相場は11月29日には1万1000ドルを突破したが、2010年5月にフロリダのプログラマーがピザ2枚を1万ビットコインで買った時の価値は0.5セントにも満たなかった。上昇率は2億5000万倍を超える。

 ビットコインへの関心は数々の疑問を呼んでいるが、その大半は年初来10倍の上昇の背景にある熱狂が崩壊で終わるのかどうかを巡るものだ。

 投資を検討している者にとってさらに大きな疑問は、ビットコインは実際には何なのか、ということだ。09年にこの仮想通貨を開発した匿名のクリエイター(サトシ・ナカモトとして知られる)が意図したのは、現金に代わる安全なオンライン通貨であり、銀行を基盤にしたドル制度の信頼性や小切手を必要としない決済手段だった。




 自身が創設したフランスの資産運用会社トバムで最近ビットコインの投資信託を立ち上げたイブ・シュエファティ氏は「ビットコインは美しい数学の対象だ」と述べた。

 ビットコインはすばらしい学術的な創造物だが、開発者が想定した役割を果たしていない。それは取引コストの低減と、「カジュアルな小口取引」を可能にすることだ。



 実際にはビットコインは、中央銀行によるインフレ化で預金が帳消しになることを恐れる自由主義者やハードカレンシー支持者の蓄えの手段、そして相場の乱高下に群がる投機筋のギャンブルの道具と化した。

 いま書いたことはどれも、ビットコイン愛好家の怒りを買いそうだ。だから、ここで通貨が持つ3つの役割について考えたい。

 ・交換手段。それで支払いができなければ、断じてお金ではない。

 ・価値の貯蔵。通貨は蓄えを保持するのに便利な場所であるべきだ。そして、交換手段として使われるおかげで、資産、金(きん)、家畜より便利な蓄えの場所になっている。

 ・計算単位。他のものの価値は通貨で測るべきだ。対象は、企業会計、資産の価値、牛、その他全てに及ぶ。

 ビットコインは交換手段としてはお粗末だ。というのも、ブロックチェーンとして知られる分散データベースを運営する「マイナー」のコンピューターから優先的な扱いを受けるには、割高な手数料が必要だからだ。11月29日の未処理取引は約7万件と通常だったが、5月のピークには23万件を超えた。手数料が安い取引は確認されるまでに数日かかることもある。

 マニアはよく、ビットコイン成功の証しとして受け入れる店の数を挙げる。今年は数十の新たなファンド、上場金融商品、アプリが、投資家のビットコイン参入を容易にするとのうたい文句と共に立ち上げられた。ビットコインそのものではなく上場企業を買ってビットコインを入手する方が簡単なら、ビットコインが広く使われるようになる日は当分こない。

 ビットコインは価値の貯蔵手段としてもかなりお粗末だ。現在の相場は1万ドルを超えているため、年初に1000ドルを投資した投資家の見方は違うかもしれない。だが価値を蓄える際には、将来の価値をある程度まで確信できるかどうかが重要だ。ドルの価値はインフレで目減りしているが、連邦準備制度理事会(FRB)が適切に職務をこなしている時には、目減りは緩やかで、かなり予想がつくはずだ。これとは対照的に、ビットコインは今年、5日間で対ドル相場が44%上昇したり25%下落したことがあった。

 ビットコインは大量の保管も難しい。ビットコインを「金のデジタル版」だと考える全ての人にとって、ビットコイン投信はハッカーなどを寄せ付けない物理的な金庫、つまりデジタルキーが印刷されたシートを保管する場所になっている。だが本物の金に比べて大幅に利便性が高いわけではない上に、投信の手数料は金ファンドより高いことが多い。

 ビットコインの価格変動は、それが計算単位である場合は問題にならないだろう。シュエファティ氏が言うように、ビットコインそれ自体としては相場変動はなく、1ビットコインの価値は1ビットコインのままだ。しかし、ほぼ全てものの基本価格は伝統的な通貨で設定されているため、ピザなどのビットコイン建て価格は、その相場変動と同様に大きく変動する。

 だが当面、ビットコインに対する最大の期待は、蓄えをブロックチェーン上に移そうとする買い手、そして彼らの到来に喜んで賭ける投機筋をさらに引きつけることだ。ビットコイン相場の急上昇だけを見ても、期待が高いことはわかる。だが、通貨史の研究者でカリフォルニア大学バークレー校の経済学教授のバリー・アイチェングリーン氏はこう言っている。「期待は変わりうる」







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