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グーグルはアマゾンに負けているのか?



――WSJの人気コラム「ハード・オン・ザ・ストリート」

***

 グーグルの優秀な頭脳集団をもってしても解決できていない問題が1つある。アマゾン・ドット・コムを相手の土俵でどう打ち負かすかだ。

 グーグルの努力が足りないわけではない。同社は過去数年、独自のクラウドコンピューティング事業を果敢に構築し、独自のスマートスピーカーも生み出した。これら2つはアマゾンが大きな成功を収めてきた比較的新しいビジネス分野だ。そしてグーグルも、そこである程度の成功を収めている。同社のクラウドコンピューティング部門は今や四半期ごとに10億ドル以上の売上高を稼ぎ出すまでになっている。また米調査会社コンシューマー・インテリジェンス・リサーチ・パートナーズ(CIRP)によると、スマートスピーカー「Home(ホーム)」シリーズは今や米国での市場シェアが約31%に上る。

 しかし、投資家のグーグルに対する反応は、ひいき目に見てもいまひとつだ。それは2日にも明確に表れた。グーグルの親会社アルファベットの株価は、1日に発表した10-12月期(第4四半期)決算を受けて5%下落し、年初来の上昇分を帳消しにした。対照的にアマゾンの株価は、10-12月期(第4四半期)決算が後押しとなり、2日は相場全体が急落したにもかかわらず、3%近く上昇。年初来では既に17%高となっている。



 アルファベットに関する投資家の主な懸念は、グーグルがトラフィックを自社サイトに誘導するためにパートナーに支払うコストの上昇だ。2017年のトラフィック獲得コスト(TAC)は、216億ドル(約2兆3800億円)と前年比29%増加した。グーグルの中核である広告収入の伸び率20%を上回り、同社の収益性を圧迫している。アルファベットのルース・ポラット最高財務責任者(CFO)は、TACの伸び率は今年の早い段階で減速し始めるはずだと指摘した。



 しかし、投資家がアルファベットよりもアマゾンを選好している理由は収益性ではない。グーグルの2017年の営業利益は261億ドルと、アマゾンの創業以来の総営業利益を約40%も上回っている。また、思い切った賭けに出ることをもいとわない姿勢が理由でもない。両者の違いは、アマゾンは大きな賭けでより多くを稼ぎだし、成長を加速させる方法を見いだしている点にある。会員制の有料サービス「プライム」やクラウドサービス事業「アマゾン・ウェブ・サービス(AWS)」などがその例だ。2010年以降、アマゾンで大きな部分を占める部門の売上高の年平均伸び率は28%とアルファベットの平均21%を上回っている。

 投資では通常、増収率よりも利益が重要だと言われているが、テクノロジー業界にはそれは必ずしも当てはまらない。収益性が非常に高いというだけでは、投資家はグーグルに戻ってこないだろう。それよりもグーグルはクラウドなど新規事業の成功を強調し、モバイル向け基本ソフト(OS)「アンドロイド」の普及拡大がいかに成長に貢献しているかをもっと明確に説明すれば良い。これを行う一方で、非常に利益率の高い中核事業を好調に維持すれば、ライバルに追いつくことはできる。
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