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石薬集団:好決算受け株価急伸、 ブローカー各社が目標株価引き上げ



昨日(20日)の香港マーケットで、抗生物質・ビタミンC生産の石薬集団(CSPCファーマシューティカル・グループ:1093/HK)が前日比11.4%高と急伸した。前日(19日)発表した2017年12月期の本決算で、市場予想を上回る増収率を達成したことが買い材料。同業の薬明生物技術(ウーシー・バイオロジック:2269/HK)も好決算を発表したことから、医薬セクター全般に買いが広がる展開となった。特に石薬集団は、売り上げの上振れを理由に証券ブローカー各社による目標株価の引き上げが相次ぐ状況。本日(21日)は前日比3.8%安と反落したが、利食い売りの範囲を出ていない。以下、決算を概観した上でブローカー各社の最新レーティングを紹介する。
17年12月期(本決算)の業績は、売上高が前年比25.0%増の154億6252万香港ドル、純利益が31.9%増の27億7052万香港ドルと2ケタの増収増益。売上高は市場予想の150億香港ドルを上回り、純利益は予想値の27億6000万香港ドルと同水準で着地した。販売人員の増強や積極的な販路開拓により、主力の完成薬部門が好調を維持。また、研究開発の強化などを通じ、新薬事業の規模を拡大させている。



主力の完成薬部門で、売上高が26.8%増の113億7441万香港ドルに伸長。中でも新薬事業が好調で、同事業の売上高は37.9%増の65億8219万香港ドルに膨らんだ。7年ぶりに見直された保険適用の医薬品リスト「国家医保目録」で、同社製品が複数リスト入りしたことが追い風。脳血管疾病治療の特許薬「恩必普」のほか、抗腫瘍薬「津優力」などが売り上げを伸ばしている。この結果、新薬事業が売上高全体に占める比率は42.6%(↑4.0ポイント)に拡大。利幅の厚い同事業のウエートが拡大したことで、全体の粗利益率は60.4%(↑9.4ポイント)に改善した。
原料薬部門については、各種製品の売り上げ状況に増減ばらつきがある。抗生物質が価格下落などを背景に8.9%の減収を強いられたものの、ビタミンCは41.6%増収、カフェイン・その他は34.1%増収と堅調だった。ビタミンC、カフェインともに価格上昇の恩恵を受けている。また、ビタミンCに関しては、製品の品質向上や生産コストの削減にも注力した。




<目標株価引き上げ相次ぐ>

 売り上げの上振れを受け、証券ブローカー各社のスタンスは総じて強気。うちCLSAアジアパシフィック・マーケッツは、目標株価を23.15→25.45香港ドルに引き上げ、投資判断を「買い」に維持した。抗腫瘍薬が今後も成長エンジンになるとの見方。同時にプロモーションの強化などを通じて、従来から販売する医薬品にもついても予想以上の収入を得ている点を評価した。




 このほかクレディ・スイスは、目標株価を22.00→24.00香港ドルに上方修正し、「アウトパフォーム」のレーティングを継続。今年も新薬の力強い成長が続くと予測した。クレディ・スイスによると、会社経営陣は18年のコア利益について、前年比で20~30%増加するとの見通しを示している。
 現時点の市場コンセンサス予想でも、増収増益の基調を維持する見通し。18年通期は19%増収、30%増益が予測されている。



【会社概要】
抗生物質、ビタミンC生産の中国大手。ペニシリン系抗生物質やセファロスポリン(セフェム)系抗生物質「7-ACA」、ビタミンCを生産。ビタミンCの年産能力は3万トンで国内トップクラスに位置する。親会社の優良資産を買収。12年10月、間接親会社(当時)の聯想控股から石薬集団の医薬事業を買収した。この時取得した高齢者疾患向け医薬品事業が主力へ成長している。資産買収。17年5月、大株主から米国の医薬品研究開発センターを970万米ドルで買収すると発表した。バイオ分野での研究開発力の増強と製品ラインアップの拡充を図る。

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