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米景気ピークアウト、大手銀決算が鳴らす警鐘



 米大手銀2行から景気を巡る警戒信号が発せられた。投資家はしっかり受け止めるべきだ。

 JPモルガン・チェースとウェルズ・ファーゴが15日発表した10-12月期(第4四半期)決算は、いずれも収入が予想を下回った。JPモルガンは1株利益も予想に届かなかった一方、ウェルズの1株利益はわずかながら予想を上回った。米国株が幅広く上昇する中、両行の株価はこの日午前の取引で2%程度下落した。

 JPモルガンの弱材料となったのは、債券トレーディング収入が前年同期比16%減少したことだ。ただ、シティグループが前日、同様の収入減を明らかにしていたことから、これは大きなサプライズとはならなかった。投資家にとって一層懸念されるのは、JPモルガンもウェルズも融資の伸びが鈍いうえ、JPモルガンの決算がクレジットサイクルが後退期に入りつつある兆しを示唆していることだ。



 JPモルガンの商工業向け融資は前年同期比1%増となった。7-9月期は4%増だった。マリアン・レイク最高財務責任者(CFO)は、特定分野への融資の縮小や、全般的な景気減速が一因と説明している。

 同行は商業銀行部門の貸倒引当金を小幅に引き上げた。レイク氏は電話会議で、引当金積み増しは「一握りのセクターの一握りの企業についてのもので、特定セクターの構造的な悪化を示すものではない」と述べた。それでも、何年にもわたりデフォルト(債務不履行)件数が歴史的な低水準にとどまった後では、クレジットサイクルの反転が近いとみて、より慎重な構えになっていることがうかがわれる。

 ジェームズ・ダイモン最高経営責任者(CEO)は、必要ならさらなる融資の縮小も厭(いと)わないと率直に語っている。ダイモン氏はアナリストに対し、「融資残高が縮小しても問題ない」とし、「われわれがばかを見ることはない」と言い切った。

 一方、ウェルズの商工業向け融資は5%増加した。同事業の勢いがここ数四半期ほど弱まった後では、心強い兆候となる。ただ、年末時点の総融資残高は前年同期をやや下回ったままだ。ウェルズは住宅ローン事業で米最大手ながら、住宅ローン組成が前年同期から28%減少している。これは米住宅部門の弱さを示す新たな兆候だ。

 JPモルガンもウェルズも、見通しを取り立てて懸念するほどのことはない。与信費用の増加を吸収できる余地は十分ある。だが、もし投資家が米景気のピークが過ぎたことを確認する必要があるならば、15日の大手銀2行の決算を見れば事足りるだろう。

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